強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，政府融資平臺(tái)類(lèi)業(yè)務(wù)如何合規(guī)操作，成為壓在不少融資租賃公司心頭的大石。

中國(guó)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)工作委員會(huì)榮譽(yù)會(huì)長(zhǎng)、君創(chuàng)租賃董事長(zhǎng)李思明表示，3月底發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》直接規(guī)范了地方政府融資平臺(tái)、中介公司、金融機(jī)構(gòu)之間的資金鏈，政信融資受限之后，主流的融資租賃公司已經(jīng)停止了政府公益性項(xiàng)目，轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化或者純市場(chǎng)化運(yùn)作的政府融資平臺(tái)。但還有不少存量業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)正在消化。

此后，審計(jì)署揪出154億元隱性地方債，商務(wù)部將制定融資租賃公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管規(guī)則職責(zé)劃給銀保監(jiān)會(huì)，監(jiān)管進(jìn)一步規(guī)范。

租賃公司平臺(tái)業(yè)務(wù)知多少

2008年之前，政府融資平臺(tái)職能以投資與融資并重，次年，其融資職能被不斷放大，平臺(tái)性質(zhì)超過(guò)企業(yè)性質(zhì)，政府融資平臺(tái)業(yè)務(wù)崛起。

不過(guò)，到了2010年，政府開(kāi)始清理融資平臺(tái)，銀行貸款開(kāi)始減少，平臺(tái)轉(zhuǎn)向信托；而在2012年，政信類(lèi)信托又遭到阻擊。正在蓬勃發(fā)展的融資租賃業(yè)與政府融資平臺(tái)一拍即合，融資租賃成為政府融資平臺(tái)獲取資金的重要手段之一。

一位行業(yè)資深人士表示，政府融資平臺(tái)類(lèi)業(yè)務(wù)占融資租賃業(yè)務(wù)至少在50%以上，為所有業(yè)務(wù)的“大頭”。

東吳證券研究所一則數(shù)據(jù)顯示，在目前可以獲得的20家租賃公司各發(fā)債主體對(duì)城投客戶(hù)放款的占比中，邦銀金融租賃、悅達(dá)租賃、越秀融資租賃、光大金融租賃、皖江金融租賃、中信富通、江蘇金融租賃、哈銀金融租賃、國(guó)泰租賃對(duì)城投公司的放款占比均在30%以上。其中邦銀金融租賃超過(guò)了90%，悅達(dá)租賃、越秀融資租賃超過(guò)了50%。

這一現(xiàn)象同樣反映在晨鳴租賃身上。第一財(cái)經(jīng)梳理《山東晨鳴融資租賃有限公司2018年度第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)》發(fā)現(xiàn)，在租賃業(yè)務(wù)行業(yè)投向方面，晨鳴租賃目前客戶(hù)集中于7大行業(yè)：城市基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，造紙，化學(xué)原料和化學(xué)制品，煤炭、能源，木業(yè)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，鋼鐵制造業(yè)。截至2017年9月末，僅城市基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)存量租賃資產(chǎn)就達(dá)100.43億元，占比30.41%，前五大承租人分別為壽光市惠農(nóng)新農(nóng)村建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司、成都市新津縣國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司、濰坊濱城投資開(kāi)發(fā)有限公司、昌邑市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)投資公司、昌樂(lè)縣國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總公司。

上述募集說(shuō)明書(shū)中的另一則數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月末，晨鳴租賃資金的來(lái)源主要為：關(guān)聯(lián)公司借款199.9億元，占60.77%；股本58.72億元，占17.85%；銀行借款33億元，占10.09%；商業(yè)票據(jù)27.15億元，占8.26%；發(fā)行債券9.9億元，占3.03%。

西藏金租風(fēng)控部總經(jīng)理李廉表示，政府融資平臺(tái)類(lèi)業(yè)務(wù)基于過(guò)往總體履約表現(xiàn)和相對(duì)成熟的操作模式，使得此類(lèi)業(yè)務(wù)在一些融資租賃公司業(yè)務(wù)中所占比重較大。

各自轉(zhuǎn)型路在何方

對(duì)政府融資平臺(tái)而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式下的生存空間越來(lái)越小。對(duì)于租賃公司而言，地方隱形債務(wù)的大排查，會(huì)使政府融資平臺(tái)類(lèi)業(yè)務(wù)萎縮，未來(lái)政府融資平臺(tái)和租賃公司路在何方？

李廉表示，政府融資平臺(tái)自身轉(zhuǎn)型壓力大，也很迫切。一方面，市場(chǎng)化程度不高的政府融資平臺(tái)，金融機(jī)構(gòu)很難對(duì)其新增授信，而且，若城投公司收入大部分來(lái)自財(cái)政或所募集資金用于公益類(lèi)項(xiàng)目，按照新規(guī)續(xù)發(fā)債也會(huì)受限；另一方面，若政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型滯緩，會(huì)面臨被并入優(yōu)質(zhì)主體或退出歷史舞臺(tái)。

政府融資平臺(tái)未來(lái)怎么走？李廉表示，要盡快豐富強(qiáng)化自身市場(chǎng)化業(yè)務(wù)的拓展能力，擺脫對(duì)財(cái)政的直接或間接依賴(lài)，切實(shí)落實(shí)政策要求的“切斷”原則和“降政債”要求。此外，政府融資平臺(tái)也要結(jié)合地方資源稟賦，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，比如部分地區(qū)旅游資源豐富，城投公司往大旅游板塊發(fā)展，形成旅游、餐飲、康養(yǎng)業(yè)務(wù)；有產(chǎn)業(yè)資源的，注入部分市場(chǎng)化公司，打造地方產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；還有部分政府融資平臺(tái)已經(jīng)形成了參股、控股部分金融企業(yè)、產(chǎn)業(yè)公司的綜合控股公司。政府融資平臺(tái)作為城鎮(zhèn)化發(fā)展中的重要參與主體，在調(diào)用地方資源方面，有一定比較優(yōu)勢(shì)。

李思明表示，從歐美國(guó)家來(lái)看，租賃公司開(kāi)展政府融資平臺(tái)類(lèi)業(yè)務(wù)，會(huì)傾向于現(xiàn)金流較好的民生類(lèi)資產(chǎn)，例如電力、醫(yī)療等長(zhǎng)期項(xiàng)目。純粹為地方政府提供融資、完全靠地方政府預(yù)算、沒(méi)有現(xiàn)金流支撐的業(yè)務(wù)，不是融資租賃真正的業(yè)務(wù)，一定要停止。

他認(rèn)為，無(wú)論是轉(zhuǎn)型后的政府融資平臺(tái)類(lèi)業(yè)務(wù)，還是其他類(lèi)型業(yè)務(wù)，融資租賃業(yè)務(wù)最重要的是要注意承租人自身的現(xiàn)金流和使用租賃物產(chǎn)生的現(xiàn)金流，當(dāng)這兩個(gè)現(xiàn)金流疊加時(shí)，融資租賃公司才能走得更遠(yuǎn)。