10月26日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬在例行發(fā)布會(huì)中表示，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同滬、深交易所對(duì)紓困專項(xiàng)債審核建立“綠色通道”，適用即報(bào)即審政策，提高發(fā)行效率，積極發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)對(duì)紓解民營(yíng)企業(yè)融資困境及防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的支持作用。

當(dāng)天，上交所發(fā)行首單紓困專項(xiàng)債，發(fā)行人北京海淀科技金融資本控股集團(tuán)股份有限公司（下稱“海淀金控”），規(guī)模8億元。日前此兩，深圳市投資控股有限公司（下稱“深圳投控”）2018年紓困專項(xiàng)債券發(fā)行公告則在深交所官網(wǎng)披露，規(guī)模10億元。

10月26日，申萬宏源證券市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明表示，隨著相關(guān)政策的落實(shí)，民企融資難問題將得到部分解決，但想要長(zhǎng)期避免民企再出現(xiàn)類似問題，他認(rèn)為關(guān)鍵在于是否設(shè)立專項(xiàng)資金，以及對(duì)企業(yè)融資進(jìn)行相應(yīng)擔(dān)保，而在此基礎(chǔ)上還需要對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行協(xié)調(diào)乃至審核。

紓困措施陸續(xù)落實(shí)

在證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)紓困民企融資難等問題的專項(xiàng)債審核設(shè)立綠色通道時(shí)，滬深兩個(gè)交易所已率先分別進(jìn)行了首批專項(xiàng)債的發(fā)行，并有多家機(jī)構(gòu)提出了意向。

10月26日，海淀金控在上交所發(fā)行紓困專項(xiàng)債，發(fā)行規(guī)模8億元，募集資金主要用于支持優(yōu)質(zhì)民營(yíng)科技上市公司發(fā)展，紓解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，注冊(cè)在海淀區(qū)的A股上市公司目前共有130家，為北京市最多，其中多數(shù)為民營(yíng)科技企業(yè)。然而，隨著今年大盤行情的持續(xù)波動(dòng)，一些上市公司因?qū)Y本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足，從而出現(xiàn)了股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

以東方園林（002310.SZ）為例，這家國(guó)內(nèi)園林環(huán)保行業(yè)的民企龍頭，在過去數(shù)年實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)與業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，但隨之也背負(fù)著高負(fù)債、融資難的風(fēng)險(xiǎn)。如今，在獲得相關(guān)政府部門的支持下，東方園林自身也在采取自救措施，比如大股東選擇對(duì)外轉(zhuǎn)讓持有的公司10%股權(quán)，用于引進(jìn)地方國(guó)資或央企等戰(zhàn)略投資者。

實(shí)際上，在上述專項(xiàng)債發(fā)行之前，海淀區(qū)委、區(qū)政府已率先發(fā)起設(shè)立了總規(guī)模為100億元用于支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的發(fā)展基金，通過受讓不超過上市公司總股本10%的股權(quán)，幫助民營(yíng)科技上市公司化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。據(jù)悉，首期20億元已完成募資。

此外，上交所稱，其他參與紓困基金的金融機(jī)構(gòu)、地方國(guó)有企業(yè)的紓困專項(xiàng)債券也將于近期發(fā)行。

10月24日，深交所披露由深圳投控作為發(fā)行人，規(guī)模為10億元的專項(xiàng)債。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，深圳投控作為發(fā)行人的專項(xiàng)債是期限為“3+2”的無擔(dān)保債券，附第3年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，票面利率為3.97%，是9月以來市場(chǎng)同期限發(fā)行票面利率最低。

“兩大交易所分別發(fā)行針對(duì)民企融資難和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)債，實(shí)際上是對(duì)市場(chǎng)透露出一個(gè)積極信號(hào)，即面對(duì)目前民企遇到的困難，并不會(huì)坐視不理，具有很強(qiáng)的示范作用?！?0月26日，北京一家券商策略分析師說。

桂浩明則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前來看，隨著相應(yīng)政策的逐步推出和落實(shí)，民企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將有望得到一定程度緩解，但民企得到緩解的程度現(xiàn)在很難確定，需要在后期看相應(yīng)具體方案的實(shí)施情況。

多政策醞釀出臺(tái)

在滬、深兩個(gè)交易所分別發(fā)行紓困民企融資難和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)債后，更多其它措施也有望逐步出臺(tái)。

其中，上交所10月26日于官網(wǎng)披露，除退出紓困專項(xiàng)債外，也鼓勵(lì)具備條件的主體發(fā)行并購重組債券、股債結(jié)合產(chǎn)品，發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)在產(chǎn)業(yè)重組中的積極作用。同時(shí)，為支持民企持續(xù)融資，上交所將建立專門審核機(jī)制，提高審核針對(duì)性和效率，幫助生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常、有發(fā)展前景但存在短期流動(dòng)性問題的民營(yíng)企業(yè)申報(bào)公司債券。

此外，上交所表示，將在近期推出信用增進(jìn)工具，緩解民企融資難、融資貴的問題。

同日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)亦發(fā)文稱，推動(dòng)11家證券公司設(shè)立的證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃已取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展并進(jìn)入實(shí)操階段。

隨著相應(yīng)紓困政策的出臺(tái)，不少民企上市公司也正式獲得融資支持。

26日晚間，得潤(rùn)電子（002055.SZ）發(fā)布公告稱，控股股東深圳市得勝資產(chǎn)管理有限公司已將1685.9萬股由華泰證券轉(zhuǎn)向深圳市中小企業(yè)信用融資擔(dān)保集團(tuán)（下稱“深圳中小擔(dān)”）質(zhì)押。

同一時(shí)間，奇信股份（002781.SZ）在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司已就深圳國(guó)資馳援相關(guān)事項(xiàng)與政府部門對(duì)接，以獲得流動(dòng)性支持。

桂浩明對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，民企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的警報(bào)正隨著相關(guān)措施的落實(shí)逐漸解除，但長(zhǎng)期來看卻依然需要面對(duì)類似的風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。他認(rèn)為，政府及監(jiān)管部門在預(yù)防民企再度出現(xiàn)融資難問題時(shí)，應(yīng)從三個(gè)方面入手解決。

“第一是設(shè)立專項(xiàng)資金支持，這主要需要政府部門來主導(dǎo)；第二是對(duì)民企的融資進(jìn)行擔(dān)保，一般而言如果有官方背景背書，向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)貸款會(huì)更容易；第三就是幫助協(xié)調(diào)企業(yè)投資項(xiàng)目的解決，包括審核、監(jiān)管等多個(gè)方面?！惫鸷泼髡f。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，目前針對(duì)民企的紓困舉措多是應(yīng)急措施，面對(duì)民企融資老大難的問題，除非改變現(xiàn)有金融體系，比如利用資本市場(chǎng)的力量，設(shè)立專門的民企融資機(jī)構(gòu)，否則在未來仍有可能出現(xiàn)類似的情況。

“民企的這輪流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要在于過高的財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)兩個(gè)方面，這意味著對(duì)企業(yè)自身來說，除了需要加強(qiáng)內(nèi)功，做好穩(wěn)經(jīng)營(yíng)外，還應(yīng)根據(jù)實(shí)際發(fā)展情況，適當(dāng)降低企業(yè)自身的杠桿?！鄙塾钫f。