中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會第十五次會議于2019年5月18日在京舉行。中國人民銀行行長易綱出席會議并發(fā)表講話，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長張曉慧主持會議。國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚，人民銀行金鵬輝、霍穎勵、王景武，外匯局陸磊，財政部于紅，國家發(fā)改委田原，國務(wù)院參事室婁洪，銀保監(jiān)會張光平、廖媛媛、郗永春，證監(jiān)會沙雁，國家統(tǒng)計局徐雄飛，上海市金融局鄭楊，銀行間市場交易商協(xié)會徐忠，中國人民大學(xué)莊毓敏，以及來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會、香港投資基金公會、外匯交易中心、上海清算所、政策性銀行、全國社保基金等機構(gòu)的40余位專家委員出席會議。本次會議由中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央結(jié)算公司”）舉辦。

易綱行長指出，自1981年恢復(fù)國債發(fā)行以來，中國債券市場實現(xiàn)了快速發(fā)展，今后還有很大的增長空間。金融基礎(chǔ)設(shè)施是金融市場的樞紐，中央結(jié)算公司在金融基礎(chǔ)設(shè)施體系中處于非常重要的位置。從1996年成立以來，中央結(jié)算公司以服務(wù)市場為宗旨，積極推進基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，創(chuàng)建了安全高效的債券托管結(jié)算模式，開啟了中國債券無紙化時代，開創(chuàng)了債券遠程招標的先河，建立了國內(nèi)首個券款對付（DVP）結(jié)算機制，為中國債券市場發(fā)展作出了一系列基礎(chǔ)性的貢獻，已成為國家宏觀政策操作的重要平臺和債券市場開放的重要門戶。中央結(jié)算公司二十年精心打造的一整套反映人民幣債券市場價格及風(fēng)險狀況的指標體系，有效促進了債券公允價格形成和市場透明度提升，對充分發(fā)揮債券市場的融資功能、服務(wù)實體經(jīng)濟具有重要意義，也為政策制定提供了重要的分析工具。

易綱行長還就利率市場化、人民幣匯率、債券市場機制建設(shè)作了講話。他表示，目前存貸款基準利率處于適度水平，在維護老百姓利益和保持銀行競爭力之間取得了平衡，適合中國國情。在進一步推動利率市場化改革的過程中，央行存款基準利率仍將繼續(xù)發(fā)揮重要作用；貸款利率實際上已經(jīng)放開，但仍可進一步探索改革思路，如研究不再公布貸款基準利率等，同時要繼續(xù)深入研究貸款利率走勢，以及存量貸款合同切換的問題，堅持在有利于老百姓、有利于解決中小企業(yè)融資難融資貴問題的前提下推進改革。

易綱行長談到，對保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定充滿信心，中美十年期國債利差仍處于較為舒服的區(qū)間，美聯(lián)儲加息可能性降低，都有利于人民幣匯率穩(wěn)定。

他還指出，應(yīng)切實推動債券發(fā)行落實投資者保護條款，提高債券存續(xù)期內(nèi)信息披露的質(zhì)量，提升債券違約處置的效率、透明度和可預(yù)測性，進一步增強中國債券市場的吸引力。

應(yīng)從市場建設(shè)層面出發(fā)推進債券市場對外開放，不斷縮小與成熟市場的差距：一是以法治思維和法治方式進行市場建設(shè)，打造良好的法制環(huán)境；二是在市場實踐中鼓勵思想碰撞和充分討論，提出新的概念，制定完善新的規(guī)則和協(xié)議，并爭取被國際市場接受，這是金融市場實力的體現(xiàn)。在債券市場開放的大背景下，金融基礎(chǔ)設(shè)施要發(fā)揮專業(yè)智慧，提出專業(yè)方案，兼容一級托管和多級托管模式，更好地服務(wù)對接國際投資者；三是建設(shè)良好的市場文化，與國際接軌，爭取被廣泛接受和喜愛；四是進一步提高資源配置效率，更好發(fā)揮市場在資源配置中的作用。

易綱行長對中債價格指標工作高度重視，并對中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會的組織形式予以了充分肯定。他指出，中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會是專業(yè)的同業(yè)交流平臺，要通過思想碰撞和自由討論，共同研究推動市場發(fā)展。

李揚理事長在發(fā)言中指出，經(jīng)濟增長需要的金融資源比過去更多，全球債務(wù)增長成為趨勢，債務(wù)密集度上升將成為新常態(tài)。中債價格指標要密切關(guān)注債務(wù)問題，研究債務(wù)定價，更深入地做好技術(shù)準備。張曉慧院長也提出，以收益率曲線為代表的債券基準價格指標是外部性很強的金融市場“公共品”，需要中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會這樣一個專業(yè)平臺予以持續(xù)監(jiān)督和指導(dǎo)，在思想自由碰撞過程當中不斷完善指標的編制和應(yīng)用。

中央結(jié)算公司董事長水汝慶致辭指出，在管理部門的領(lǐng)導(dǎo)下，中央結(jié)算公司聚焦核心主業(yè)，支持債市安全平穩(wěn)運行。積極踐行互聯(lián)互通，與外匯交易中心、上交所互聯(lián)，實現(xiàn)債券市場前后臺直通處理；與大額支付系統(tǒng)互聯(lián)，實現(xiàn)債券DVP結(jié)算；與商業(yè)銀行柜臺互聯(lián)，實現(xiàn)債券場外大宗市場與零售市場連接；與中證登互聯(lián)，實現(xiàn)政府債券和企業(yè)債券跨市場轉(zhuǎn)托管；與上清所互聯(lián)，實現(xiàn)中期借貸便利等跨品種的擔(dān)保品管理；與中金所互聯(lián)，實現(xiàn)現(xiàn)貨市場與衍生品市場的聯(lián)動；與香港CMU互聯(lián)，實現(xiàn)中國債券在岸市場與離岸市場的連接；與CIPS互聯(lián)，實現(xiàn)香港“債券通”DVP機制；與SWIFT互聯(lián)，為支持債市多種路徑對外開放打下基礎(chǔ)。中央結(jié)算公司已成為中國債券市場開放的重要門戶，截至2018年末，中央結(jié)算公司服務(wù)境外投資者944戶，托管債券1.5萬億元，約占境外投資者持有境內(nèi)債券的90%。其中在中央結(jié)算公司開立賬戶直接進入市場的境外投資者768戶，持債1.43萬億元；通過香港“債券通”服務(wù)間接進入市場的境外投資者176戶，持債730多億元。

中央結(jié)算公司監(jiān)事長、中債金融估值中心有限公司董事長白偉群匯報了2018年度中債價格指標工作情況。債券價格指標體現(xiàn)國家金融影響力，關(guān)系國家金融定價權(quán)，中債金融估值中心有限公司將把建設(shè)人民幣金融體系基準定價平臺的國家使命，與金融市場核心基礎(chǔ)設(shè)施的自身定位相結(jié)合，努力打造國內(nèi)領(lǐng)先、國際知名的金融信息服務(wù)商。中央結(jié)算公司還就債券市場收益率在利率并軌中的作用、債券市場風(fēng)險觀察與機制建設(shè)、金融市場債券擔(dān)保品管理三個專題進行了匯報。

與會委員就債券市場機制建設(shè)和中債價格指標相關(guān)工作等議題展開了討論。在市場機制建設(shè)方面，部分委員提出，應(yīng)進一步完善強化發(fā)行人信息披露制度，納入投資人保護條款、公司治理等必要內(nèi)容；應(yīng)繼續(xù)發(fā)展細分的高收益?zhèn)袌龊托庞蔑L(fēng)險定價衍生工具，促成風(fēng)險合理交換或退出；推動金融擔(dān)保品立法實現(xiàn)擔(dān)保品快速處置，推動人民幣債券納入國際主流押品池，加強與其他國家的擔(dān)保品互認與合作。在中債價格指標產(chǎn)品編制應(yīng)用方面，多位委員建議進一步拓寬估值業(yè)務(wù)范圍，為資管產(chǎn)品提供存續(xù)期內(nèi)全口徑、全周期的風(fēng)險監(jiān)測工具，提升金融機構(gòu)風(fēng)險管理水平；使用中債市場隱含評級增加債券信用區(qū)分度，在此基礎(chǔ)上分別編制投資級債券和高收益?zhèn)笖?shù)；進一步發(fā)揮國債收益率曲線的基準定價作用，重視債券收益率曲線期限溢價和信用溢價在利率市場化中的作用。

中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會是為提高中債價格指標的科學(xué)性、公正性和透明度，由中央結(jié)算公司于2005年發(fā)起成立的。委員會由各相關(guān)領(lǐng)域具有深厚專業(yè)造詣和豐富實踐經(jīng)驗的專家組成。委員以前瞻的視野和卓越的專業(yè)水準，對債券市場權(quán)威基準價格指標的建設(shè)提供重要的方向指引和工作指導(dǎo)，推動中債價格指標順應(yīng)國家金融改革與開放的需要，在服務(wù)市場、服務(wù)監(jiān)管方面做出應(yīng)有的貢獻。