3月下旬，上市公司進入年報披露季，2018年業(yè)績報告不斷進入公眾視野。據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，截至3月25日，已有平安租賃、中航租賃、遠東宏信、中國飛機租賃、中銀航空租賃、百應(yīng)租賃、招銀租賃、易鑫集團8家租賃上市公司或者其上市母公司披露了2018年的財務(wù)數(shù)據(jù)。

單看這8家租賃公司，除了易鑫集團（2858.HK）之外，其他7家去年的經(jīng)營業(yè)績還不錯，而以融資租賃為主要業(yè)務(wù)的易鑫集團在2018年的日子卻不好過。公司年報顯示，2018年實現(xiàn)凈利潤3.45億元，同比下降26%。

目前，我國租賃公司的數(shù)量已破萬家，而在港股、A股和新三板上市（包括母公司上市）的只有20余家。其余租賃公司的年報還在路上。就目前來看，與2017年相比，租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量下行，不少業(yè)務(wù)激進的租賃公司的對手方處于違約狀態(tài)，預(yù)計頭部租賃公司也將呈現(xiàn)分化狀態(tài)。

增速整體放緩

2017年以來，受經(jīng)濟增速下行壓力、金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴、行業(yè)競爭加劇等因素影響，整體上融資租賃行業(yè)企業(yè)數(shù)量、注冊資金和租賃合同余額增速均明顯放緩，但在2018年依然有一些特色的租賃公司，無論在規(guī)模還是在盈利水平上都處擴張之勢。

以平安租賃為例，圍繞經(jīng)營性租賃、租賃+互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)運營三大方向，開展平安健康（檢測）中心等多個業(yè)務(wù)模式，拓展租賃價值的深度及廣度，延展新的商業(yè)模式曲線，取得了不錯的成績。根據(jù)其母公司中國平安（601318.SH）發(fā)布的年報數(shù)據(jù)，2018年平安租賃營業(yè)收入為164億元，同比增長75.7%；凈利潤為33億元，同比增長64.7%；總資產(chǎn)規(guī)模為2347億元，同比增長32.5%。

另一家銀行系金租公司招銀租賃，截至2018年末，招銀租賃總資產(chǎn)1712.96億元，同比增長10.2%；凈資產(chǎn)179.44億元，同比增長15.16%；凈利潤22.15億元，同比增長13.27%。

國內(nèi)前唯一一家中央企業(yè)投資、擁有航空工業(yè)背景的租賃公司中航租賃，截至2018年底的總資產(chǎn)為1331億元，實現(xiàn)營業(yè)總收入71.6億元，凈利潤12.6億元，分別增長50.9%、29.26%和23.4%。

上市公司遠東宏信（3360.HK）也在3月20日公布2018年年報。數(shù)據(jù)顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入253.79億元，同比增長35.12%；凈利潤43.88億元，同比增長28.70%；資產(chǎn)總額為2659.7億元，同比增長16.9%。

不過值得注意的是，截至2018年年底，遠東宏信關(guān)注類資產(chǎn)占比11.94%，同比上升2.76個百分點。其中城市公用行業(yè)關(guān)注類資產(chǎn)占總關(guān)注類資產(chǎn)的比重為26.98%，遠東宏信稱主要是由于隨著客戶群結(jié)構(gòu)上移，單體項目規(guī)模較大，另外受政策監(jiān)管及市場流動性偏緊的影響，個別客戶出現(xiàn)階段性的資金壓力。醫(yī)療行業(yè)關(guān)注類資產(chǎn)占總關(guān)注類資產(chǎn)的比重為18.18%，主要是由于受宏觀金融環(huán)境及藥品行業(yè)監(jiān)管趨嚴的影響，部分民營醫(yī)院和制藥企業(yè)的融資存在一定的不確定性，經(jīng)營和成本控制可能受到影響。

在這8家租賃公司中，還有兩家是飛機租賃公司。截至2018年末，中國飛機租賃（1848.HK）資產(chǎn)總額為414.3億港元，較2017年末增加9%；總收入為33.4億港元，同比增長15.6%；凈利潤為8.1億港元，同比增長10.1%。

另一家公司中銀航空租賃(02588.HK)也公布了財報，中銀航空租賃2018年全年實現(xiàn)經(jīng)營收入及其他收入總額17.26億美元，同比增長23%；凈利潤6.2億美元，同比增長5.8%；資產(chǎn)總額為182億美元，同比增長13.8%。

不過，當下波音737 Max機型停飛事件，將為中銀航空租賃、中國飛機租賃短期收益及長期增長前景帶來不確定性。若波音公司對兩家公司的該機型的延遲交付，可能對這兩家公司在2019年的業(yè)績表現(xiàn)產(chǎn)生負面影響。數(shù)據(jù)顯示，中銀航空租賃目前自有5架波音737MAX系列飛機，另外還訂購有90架該系列飛機，約占已訂購飛機總數(shù)的50%。而中國飛機租賃亦已同意購買25架波音737MAX系列飛機。

另外，3月20日，七匹狼旗下百應(yīng)租賃（8525.HK）公布上市后的首份年報，數(shù)據(jù)顯示，公司2018年實現(xiàn)營收7900萬元，同比增長29.9%，全年實現(xiàn)凈利潤2320萬元，同比增長12.2%。

在這8家公司中，唯一利潤下滑的是易鑫集團。根據(jù)其公布的2018年年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入55.33億元，其中融資租賃服務(wù)收入41.01億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤3.45億元，同比減少26%。

易鑫集團稱，這主要由于自2018年1月1日起采納國際財務(wù)報告準則第9號導(dǎo)致應(yīng)收融資租賃款的信用損失撥備增加。2018年度的應(yīng)收融資租賃款的信用損失撥備為4.97億元，而2017年則為1.96億元。

風(fēng)控能力成關(guān)鍵

由于融資租賃具有順周期波動特點，宏觀經(jīng)濟走勢傳導(dǎo)作用明顯，在經(jīng)濟增速放緩的背景下，承租人的經(jīng)營和償債能力變?nèi)?，再加上部分租賃公司風(fēng)控管理不強，2018年頭部租賃公司或出現(xiàn)分化。

以某家大型商租為例，2016年7月份，與凱迪生態(tài)簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方首期合作目標為200億元。2018年凱迪生態(tài)全面陷入困局，而這家租賃公司已累計給凱迪生態(tài)投放19億元，期限均大多為5年，最長合同期限為7年，當下不少資金還未收回。此外，在金盾股份、永泰能源等違約事件中，均有這家租賃公司的身影。

另外一家大型金融租賃公司陷入了遠程視界的“互聯(lián)網(wǎng)+租賃”模式。金融租賃公司數(shù)量相對較少，但是投放量大，當時遠程視界對資金的需求量大，該公司直接投資數(shù)億。然而，隨著遠程視界的爆雷，租賃公司亦被“拖下水”。

“租賃公司都在談審慎經(jīng)營，但是不少公司只注重段時間的利潤，做的業(yè)務(wù)較為激進，在最初的一兩年確實能盈利不少，但是一些租賃合同是在3-5年，甚至7年以上，經(jīng)濟增速一旦下滑，風(fēng)險就暴露出來，風(fēng)控管理、客戶篩選指標是租賃公司的關(guān)鍵所在”。一位業(yè)內(nèi)資深人士表示。