“有效的融資需求有所下降”，“關(guān)鍵是要建立對銀行的激勵機制，主動加大對實體經(jīng)濟的支持力度，而不是用下指標(biāo)、派任務(wù)的行政辦法”。1月9日晚間，中國人民銀行行長易綱在解讀中央經(jīng)濟工作會議精神時再度喊話實體經(jīng)濟融資難題。

關(guān)鍵問題是激勵機制的建立。易綱指出，下一步，央行將和相關(guān)部門加強協(xié)調(diào)配合，綜合施策，通過“幾家抬”，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制。

捉襟見肘的一級資本和補血神器永續(xù)債

從去年開始，一方面經(jīng)濟增速放緩，企業(yè)信用違約風(fēng)險上升，銀行從經(jīng)營角度看，風(fēng)險偏好下降，相應(yīng)出現(xiàn)不愿貸情況；另一方面，從央行的角度而言，也需要本著市場化的原則要求銀行支持實體經(jīng)濟，而不是要求銀行“做多少，放給誰”等硬性指標(biāo)攤牌。

作為易綱所說的貸款、債券、直接融資“三支箭”中第一支箭，第一財經(jīng)采訪中發(fā)現(xiàn)，銀行貸款目前面臨一些客觀壓力。

首先銀行面臨較大資本補充壓力，即便想放貸，但是由于監(jiān)管要求和系統(tǒng)重要性銀行附加資本等要求，能力也是捉襟見肘。

其次，從內(nèi)部利潤增長看，近幾年一些銀行利潤增長有所放緩。

最后，面對民企小微等高風(fēng)險市場，雖然在去年末大行、股份行紛紛表態(tài)出臺多條紓困民企的政策，但根據(jù)第一財經(jīng)記者前期在浙江、江蘇，成都、重慶等民營、小微經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，銀行正在努力建立一套能識別風(fēng)險、淘出優(yōu)質(zhì)民營小企業(yè)的商業(yè)可持續(xù)運作模式，嘗試較多，但困難也較大。

正如易綱行長所說，“不是用下指標(biāo)、派任務(wù)的行政辦法”，“關(guān)鍵在于建立對銀行的激勵機制”。無獨有偶，2018年底，由中國銀保監(jiān)會黨委理論學(xué)習(xí)中心組撰寫的文章《加強和改進金融服務(wù)助推民營企業(yè)健康發(fā)展》也指出，要盡最大可能滿足企業(yè)有效信貸需求，既要避免“一刀切”的惜貸，也要避免“一哄而上”的送貸。業(yè)內(nèi)人士指出，可以看出目前監(jiān)管對銀行的引導(dǎo)主要仍以正向激勵為主。

從金融機構(gòu)資金供給端看，銀行的風(fēng)險偏好的確有所下降，自身還受到資本、流動性、利率等多重因素的約束，“我們已經(jīng)采取措施著力緩解銀行信貸供給端的約束”。多位業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者談到一個較為統(tǒng)一的觀點就是，資本約束捉襟見肘是制約銀行放貸最重要的因素之一。

“資本是制約銀行信貸投放能力的一個重要因素，必須加快銀行資本工具創(chuàng)新，拓寬銀行資本補充渠道，一方面有利于銀行的穩(wěn)健經(jīng)營，另一方面可以提高銀行的信貸投放能力?！?國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對第一財經(jīng)記者說。

民生銀行首席分析師溫彬?qū)Φ谝回斀?jīng)記者稱，事實上，當(dāng)前銀行面臨較大的資本補充壓力，即便想放貸，但是由于監(jiān)管的要求，以及系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求，實施起來捉襟見肘。

溫彬稱，如何建立完善銀行資本補充渠道，這才是當(dāng)前鼓勵銀行滿足實體經(jīng)濟融資需求的前提。從內(nèi)部利潤增長看，近幾年銀行利潤增長放緩，所以需要相應(yīng)外部補充機制中，不少銀行面臨一級資本補充壓力較大。

回顧中國2018年銀行業(yè)的發(fā)展，“補血”稱得上各家銀行的大事。根據(jù)第一財經(jīng)梳理，2018年全年，先后有五大行與一家股份行和一家城商行共計發(fā)布了4392億的補血方案。

在眾多補血案例中，二級資本相對比較容易，可以通過次級債、二級資本債補充。相比之下一級資本比較緊俏。目前市場上補充的辦法以定增、新股上市、優(yōu)先股等方式為主。溫彬認為，上述補血方式由于對資本市場造成一定壓力，所以銀行一級資本面臨較大補充壓力。“上市銀行發(fā)行的規(guī)模也有限，主要考慮到優(yōu)先股對二級市場的影響，所以優(yōu)先股發(fā)行空間相對有限?！痹鴦傉f。

可以看到，去年全年，銀行的補充資本之路也并非一帆風(fēng)順。例如2018年７月，南京銀行發(fā)布公告稱，140億元定增預(yù)案未獲通過，成為首筆被證監(jiān)會否決的上市銀行再融資。

不過，對此監(jiān)管已經(jīng)給予了充分重視。歲末年初，被業(yè)內(nèi)稱為補血神器的一級資本補充工具“永續(xù)債”有望問世。2018年12月25日，金融委辦公室召開專題會議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關(guān)問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。

第一財經(jīng)記者從接近中國銀行人士處獲悉，2018年上半年，中行股東大會批準(zhǔn)了發(fā)行不超過400億人民幣或等值外幣的減記型無固定期限資本債券，有關(guān)發(fā)行方案正在持續(xù)研究中。

溫彬認為，探討永續(xù)債能否作為銀行的其他一級資本工具，有利于夯實銀行資本基礎(chǔ)。當(dāng)銀行資本金進一步夯實，發(fā)力支持實體經(jīng)濟，民企小微融資將有望獲得更多的信貸資金支持。

正向激勵措施VS銀行風(fēng)險偏好下降

正如央行行長易綱所說，當(dāng)前銀行的風(fēng)險偏好下降，是個不爭事實。

溫彬?qū)Φ谝回斀?jīng)記者說，從央行角度，對商業(yè)銀行風(fēng)險偏好下降，必須本著市場化的原則，不能要求商業(yè)銀行“做多少、放多少、放給誰”。通過一些逆周期宏觀調(diào)控政策，建立激勵考核機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對實體經(jīng)濟的支持。

近期，央行從一個百分點的全面降準(zhǔn)，到定向降準(zhǔn)、創(chuàng)新“特麻辣粉（TMLF）”，再到給普惠金融定向降準(zhǔn)放寬尺度，一系列激勵銀行支持實體經(jīng)濟、民企小微融資的政策方針漸次落地。

根據(jù)第一財經(jīng)記者梳理，1月4日，市場“喜提”2019年第一次全面降準(zhǔn)，1個百分點、釋放資金約1.5萬億元資金。同日，國務(wù)院總理李克強考察三大行普惠金融部并表示將進一步采取減稅降費措施，運用好全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)工具。

而此前央行連續(xù)祭出TMLF（定向中期借貸便利）、加大再貸款再貼現(xiàn)，調(diào)整普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核標(biāo)準(zhǔn)等政策，根據(jù)第一財經(jīng)記者梳理，市場預(yù)計這一系列措施向市場釋放資金約7000億。

“我們已經(jīng)采取措施著力緩解銀行信貸供給端的約束?！币拙V說。

除了資金方面，與此同時，2018年底，銀保監(jiān)會亦多次發(fā)文要求銀行 “盡職免責(zé)”形成“敢貸”、“能貸”、“愿貸”的企業(yè)文化。

2018年11月9日，郭樹清就金融支持民營企業(yè)答記者問時指出，所謂“敢貸”，就是要求銀行業(yè)金融機構(gòu)建立盡職免責(zé)、糾錯容錯機制，加快制定配套措施，修訂原有不合理制度，激發(fā)服務(wù)民營企業(yè)的內(nèi)生動力。

所謂“能貸”，就是要求銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資源向民營企業(yè)傾斜，制定專門的授信政策，下放審批權(quán)限，單列信貸額度，確保對民營企業(yè)始終保有充分的信貸空間。

所謂“愿貸”，就是要充分考慮民營企業(yè)的經(jīng)營特點，重新審視、梳理和修訂原有考核激勵機制，使從事民營企業(yè)業(yè)務(wù)的員工所付出的精力、所承擔(dān)的責(zé)任與所享受的考核激勵相匹配，充分調(diào)動其積極性、能動性。

政策大環(huán)境在變，微觀的銀行主體已經(jīng)發(fā)生積極改善。

第一財經(jīng)在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，此前，如果一筆貸款變成壞帳，銀行貸款人終身追責(zé)，拿著最基本的一個月2000塊錢的工資“收貸款去”。

那么現(xiàn)在情況如何呢？一家東部民營經(jīng)濟發(fā)達省份的城商行，內(nèi)部對于盡職免責(zé)已經(jīng)有所改善。例如，已經(jīng)修改了行里的章程，出現(xiàn)不良后，通過盡職平抑、損失平抑兩步走，來綜合考察信貸經(jīng)理的責(zé)任。

溫彬說，信貸僅是金融體系中最重要的部分，既要考慮到優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，也要考慮到降低整個杠桿的影響，所以除了信貸間接融資外，也要包括股權(quán)、債券融資等。

債券市場與股票市場在去年也受到一定程度影響，例如企業(yè)信用債中違約事件增加，很多民企發(fā)債發(fā)不出去，成本高。而民企大股東股權(quán)質(zhì)押，因為股市下跌，面臨爆倉和融資難題。

對此，一系列政策創(chuàng)新的出臺也及時有效地緩釋了風(fēng)險。例如，為民企融資護航信用風(fēng)險緩釋工具（CRMW），在債券發(fā)行階段同步發(fā)售信用風(fēng)險緩釋憑證（CRMW），讓緩釋憑證的發(fā)售與債券的發(fā)行相互配合與支持。溫彬說，增加投資者投資熱情，使得整個民企發(fā)債成本有所下降。

與此同時，溫彬認為，一些地方政府紓困基金，引導(dǎo)保險長期資金進行資產(chǎn)并購等方面發(fā)揮股權(quán)作用。這些政策都是有助于增強銀行防風(fēng)險能力，同時增強對實體的支持能力。